机械与电力设备行业
上市公司利润增速快于行业平均水平。06年、07年一季度,机械行业上市公司收入分别增长22.17%、30.92%,增速加快;净利润分别增长41.60%、54.94%,增速高于行业平均水平;毛利率分别为18.3%、18.03%;净利率分别为6.00%、6.92%;加权平均每股收益分别为0.31元、0.1元,均高于市场平均水平;加权平均每股经营现金流分别为0.27元、-0.14元,低于市场平均水平;06年净资产收益率达到12.02%。近年来行业EPS、ROE指标呈不断走高的趋势,如果扣除电气设备,机械每股经营现金流也呈上升趋势。
2006年机械大部分子行业快速增长。工程机械收入、利润分别同比增长34%、129%,增速超预期;矿山、冶金、石油钻采设备收入、利润分别增长74%、115%,获利能力快速提升;机床收入、利润分别增长26%、43%,运行良好,未来将极大地受益于振兴装备国策;轴承收入、利润分别增长25%、23%,受制于原材料价格上涨,毛利率下降;内燃机收入、利润分别增长19%、59%,利润增速大幅提高;船舶制造业收入、利润分别增长28%、130%,行业处于业绩释放期,继续看好;集装箱收入、利润分别下降3%、59%,行业触低,07年开始回升;航空航天设备收入、利润分别增长20%、26%,受益于国防支出增长,持续看好;铁路设备收入、利润分别增长19%、23%,行业将持续景气;纺机收入、利润分别增长19%、16%,增速提高;缝纫机收入、利润分别增长19%、19%,盈利能力提高;电气设备行业中输变电设备收入、利润分别增长37%、33%,行业保持较高景气,而电站设备收入、利润分别增长32%、18%,景气明显回落。
维持行业“增持”评级。建议继续关注振兴装备、投资加快、出口加速及重组并购四大主题。维持中联重科、经纬纺机、振华港机“买入”评级;维持中集集团、沈阳机床、西飞国际、成发科技、柳工、安徽合力、山推股份、上海机电、三一重工、中捷股份、东方电机、特变电工、湘电股份、平高电气“增持”评级。
10种输欧纺织品配额年底到期,对纺织机械利好
点评:我们认为配额到期对中国纺织行业总的来说是利好,但持“谨慎乐观”态度,主要原因在于:1)延长配额的可能性不大,配额延长必须得到我国的同意,而我国不大可能同意延长配额;2)配额限制不意味着纺织品贸易完全自由化,还会受“16号条款“的限制”,该条款2012年才到期,如果WTO成员认定中国纺织品对其国内市场产生扰乱,可以采取特保措施限制数量。对于纺织机械行业来说,配额到期的影响来源于两方面,一是纺织业实际需求的增长,二是纺织企业对配额到期的解读。我们看好配额到期对纺机行业的影响。
