广发证券 葛峥 张力
2006年，医药行业在政策性寒流的冲击下，增长速度显著放慢。全年行业销售收入增长为17.152%，利润增长仅为9.62%，这两项指标均创下十年以来的新低。
不过，由于医药行业的需求刚性，需求的持续增长，政策的影响只能是暂时的。事实上，从2006年四季度开始，行业已经开始出现复苏的迹象。几个月的单月利润增长率都在10%以上；而进入2007年之后，这一增速得到加速。2007年1至2月，医药行业总共完成销售收入635.13亿元，同比增长15.94%；实现利润45.29亿元，同比增长26.37%。利润的增长速度明显高于2006年。
在医药各子行业中，2007年1至2月也整体呈现出复苏迹象。其中，表现最好的是中药饮片行业和化学制剂行业。尤其是化学制剂行业，它受2006年行业政策的影响最大，2007年初出现了强劲的反弹，利润同比增长了30.49% ，销售毛利率也快速增长。
2007年第一季度，国家发改委连续两次实施了药品降价，降价金额分别达到70亿和50亿，尤其是2月份对中成药也进行了较大幅度的降价。不过，降价的政策性倾向明显，对于化学药中的原研药、品牌中成药、创新类中药，国家都给予了重点扶持，降价幅度较小，类似于天士力的复方丹参滴丸等产品还进行了提价。此外，医改的声音仍然贯穿整个第一季度；从长期来看，包括基础用药企业、医疗器械、大型医药商业企业，都将是医疗体制改革的受益者。不过，医改对整个行业的影响将是渐进式的，企业短期的直接受益并不明显。
◆ 依然面临政策不确定性
●药品降价和打击商业贿赂已经成为众多处方药销售企业经营的最大风险，处方药“带金销售”面对巨大政策风险，形势依然被动。
●药品分类管理利好OTC市场，和发达国家相比，我国的OTC药品市场还处于发展的初期，市场潜力巨大。
●“三医改革”推动医药商业集中度提高，而且其趋势已经不可逆转。大型医药商业面对行业洗牌显然将会首先受益，医药商业将会形成“强者更强”的格局。
光大证券研究所 姚杰
医药行业的2006年，是在发改委一系列相关政策的出台下度过的，医药政策使整个医药行业处于一个低迷的状态。2007年，国家发改委和国家食品药品监督管理局还将继续加强对医药行业的改革，相应的政策也将会逐步出台，对医药行业将产生深远的影响。王友红