编者按
一场税收调整的风波仍在延续。尽管众多企业都已在第一时间向公众表示，自己所受的影响微乎其微，然而资本市场的观点却似乎与其中大多数人的自陈背道而驰。
土地增值税的调整影响何时能够到达终端消费者，尚未可知。但仅就目前而言，影响的直接受众——房地产开发界已呈现一种分道扬镳的局面。真正可以从这场风波中受益的企业少之又少，多数人则必须较以往更为清醒。一个小户型的单一政策，要想彻底实行或许还稍有阻力。而一条税收的辅助性政策却可令更多的企业自觉而又自动地选择向小户型贴近。这就是“协同作战”的妙用。
无论是在港机构还是内地研究机构，近期纷纷针对土地增值税发表看法。观点较为一致的是，毛利率较高的地产公司将受到较大影响
增值税出拳 大房企各换新姿势
吴晓波
土地增值税重拳出击，内地与香港股市的房地产股迅速作出暴跌反应，不少龙头股如万科、保利、华侨城至今尚未恢复元气。但一些收租物业股如陆家嘴、中国国贸的股价却连创新高。
另一方面，境外风险基金已闻风而动，择优出手。1月25日，权威人士透露，美林投资、德意志银行、淡马锡三大国际战略投资者，筹集资金总额4亿美元注入广州恒大集团，恒大将合计出让8％左右的股份。恒大的项目周转期快，毛利率适中，且以普通住宅为主，其“开盘必特价”的销售策略更是沿用近3年之久。此次土地增值税出台，此类开发商受波及程度相对较小。
开发商受影响程度不一
无论是在港机构还是内地研究机构，近期纷纷针对土地增值税发表看法。观点较为一致的是，毛利率较高的地产公司将受到较大影响。
中银国际表示，新征税方式对于毛利率30%左右的项目，没有实质影响，但会使毛利率50%的项目下降近8个百分点；因此，该税收政策将对依赖高利润率而非大交易量的开发商，产生较大负面影响。
在内地，国泰君安也适时出台了一份研究报告，认为毛利率在43%~59%之间的公司交纳土地增值税将使销售收入下降5%~10%，净利润下降1%~3.3%。而毛利率超过55%、净利润率超过25%的公司将受到较大负面影响，尤其是非普通的高档住宅开发为主的开发商，如华侨城等主要在1998年以前取得用地的开发商受影响最大。而万科、保利、金地三家公司毛利率在50%以下，根据其2006年1~3季度的报表估计，增值税将使其销售收入下降7%。中华企业及深长城，销售收入则会因此下降10%~12%。