国金证券 程兵
本文主要以“市场需求”为导向，通过对比大尺寸显示屏产业，阐述了中小尺寸显示屏产业的优势与发展前景，并对中小尺寸产业结构与价值分布进行了初步的研究，以回答目前资本市场对中小尺寸显示屏产业的分歧；
相对大尺寸显示屏产品，中小尺寸显示屏产品具有更好的盈利能力；我们不能以大尺寸LCD产品生产企业“京东方”的失败案例来分析中小尺寸显示屏行业的企业；
中小尺寸产品为10英寸以下的产品，4.5代以下的TFT-LCD生产线适合生产中小尺寸产品，且面板制造技术非常成熟，与更高世代的TFTLCD生产线不存在竞争；
中小尺寸产品“非标准化”与“产品设计服务”的可融合性使得企业与客户的关系更加紧密，弱化了市场竞争，价格下降相对较缓；
中小尺寸LCD产品的现有应用领域增长迅速，且新的应用领域层出不穷，相对大尺寸LCD产品，中小尺寸LCD市场增长前景更加明朗；
未来TFT市场依然是中小尺寸LCD产品市场主体；产品品质提升，特别是显示性能提升，例如高色彩饱和度、高解析度、对比度等，是未来TFT产品的发展趋势；而触摸屏(TP)市场的快速增长也是市场的一大亮点；
同时，由于现有市场基数不大，新的应用领域快速发展，我们认为CSTN市场短期不会快速下滑；OLED由于寿命和产业化的问题，替代TFT技术尚待时日；
我们再次阐述“技术进步”与“市场需求”相互作用推动着全球半导体市场发展的观点，“稀缺性”是决定产业链价值分布的重要因素；
我们认为“技术稀缺”是LCD产业的主要特征，这使得LCD产业链价值重心偏向于技术密集型的环节；
“产品非标准化”与“设计服务可融合性”是中小尺寸显示屏行业的主要特性，这相对弱化了技术进步对行业的推动作用，而非标准化制造所带来对企业经营灵活性的需求也回避了企业规模问题，这凸现了中国机会；
在中小尺寸LCD产业，我们更看好处于产业链上游的莱宝高科，“技术稀缺”决定了产业价值重心偏重于技术密集型的上游行业，坚持“高利润回报”的经营理念将弱化了行业周期对公司的经营影响，我们依然维持43.90-47.41元的目标价位，给予“买入”评级；而处于产业链中游的深天马，我们认为良好的经营基础将有助于公司分享产业发展成果，继续维持“买入”评级，但需要关注估值风险；