1月12日，郑州棉花期货全线大幅跳水，主力5月合约至收盘下挫250点，受此影响撮合也未能幸免。在一片看涨声中，基本面并无重大利空下两大市场出现如此跌势，原因何在？
一、下调的直接因素
目前，现货销售压力偏大的矛盾在政策利好出尽后逐步显现，这是期货、撮合市场价格下跌的直接原因。从新疆棉收储情况看，整体情况不如预期，在截至1月11日的12天里，已经完成计划收储量的74%以上，成交价格重心处于跌势，并在12日创下12630元/吨的收储价格新低，这也对市场信心造成了很大的压力。
从去年12月上中旬以来，期货和撮合乃至现货市场就已经陷入了长时间的滞胀困境，久盘必跌。从技术角度分析，郑棉期货主力合约的振荡区间在14100-14400元/吨之间，一旦技术破位，将引发大量的止损盘，加速下跌。此外，新年以来，纽约棉花期货出现大幅回调，国内市场表现强势并未随之下跌，内外棉价差有所拉大，大大增加了国内市场的压力。
二、趋势性影响因素
从长期看，在“老牛市”逐渐淡出市场以后，“新牛市”迟迟不见启动，郑棉期货的此次下跌也是大势所趋。具体有四点：
第一，2006年下半年以来，商品市场持续多年的牛市格局发生变化，资源类商品走势发生较大逆转，本年度以来，农产品市场也由强转弱。从2006年12月1日开始，CRB指数已经从321.17点下跌到了今年1月11日的287.61点。去年11月20日以来，纽约期货主力合约持续反弹，从50.81点攀升到了12月29日的57.05点，但随后一蹶不振，也说明商品市场的大环境并不“友好”。
第二，国家将继续加大对市场流动性的控制。1月5日，国家决定再次将存款准备金率提高0.5个百分点，新年之初如此动作，说明2007年的宏观经济、金融政策依然从紧。
第三，商品市场第二轮牛市还没有形成。实际上，2002年以来，以石油、贵金属为龙头的第一轮商品期货牛市已经走到尽头，市场期望甚高的、以农产品为载体的第二轮牛市尚未成型。另外，美元持续走强，也对商品市场构成不小压力。在商品期货牛市行情愈演愈烈之时，美元指数已经跌到历史最低点。在2006年12月的第一周，全球金融媒体还在连篇累牍地大谈美元崩盘，当时（12月5日），美元指数已经下跌至82.24，但随后便出人意料地大幅反弹，至今年1月10日，美元指数已上涨到了85.14，技术图形走势彻底扭转。
第四，棉花资金参与程度不高，使得郑棉期货在其它农产品价格纷纷回调的当口仍保持相对平稳——郑棉期货5月合约在去年11月21日从最低的13740元/吨快速上涨至11月28日的14325元/吨后，开始了漫长的厢体盘整阶段。因此，1月12日的大跌是对前期走势的一个修正。
三、真正的主导因素
期货、撮合价格之所以大幅跳水，真正的主导因素是此前一轮上涨基础并不牢固，或者说前期行情反弹并非需求拉动之果，而是政策和心理因素共同烘托所致。
[1] [2] 下一页
实际上，国内棉价“破天荒”地低于国际市场，这让业界既兴奋又骚动不安，这种骚动的最大的表现就是今年的心理预期较高，特别是去年12月份以来市场对政策寄予很大期望。现在政策全部兑现，利好已然出尽，要求回归理性的声音开始走强，其中一个表现就是，下游纺织厂无论在资金还是产成品销售上都无力配合棉花市场的继续反弹。近月以来，我国纺织行业的销售收入、产值及利润增长速度都处于下滑态势，企业产成品库存小幅增加。1-11月份，纺织行业实现利润767.63亿元，同比增长29.54%，增幅较1-10月份回落了2.48个百分点。从各区域性市场反馈的情况看，近期纱、布销售取得突破的可能性很小。
从国际市场看，美棉出口不畅，根据USDA公布的最新一期美棉出口周报，2006年12月29日至2007年1月4日，美国2006/07年度陆地棉净出口量为9503吨，较前周下降27%，较前四周平均出口量减少76%。纽约期货持续下跌将对国内市场构成很大压力，预计USDA即将公布的1月份月报也以利空为主。
四、结论——不宜恐慌性杀跌
由于基本面因素并未发生实质性改变，今天的棉花大跌应该是对前期行情快速反弹的一个修正，不能认为是反转，应该看到今年度棉花市场的底部区域十分明显，这不但是市场底也是政策底，长期向好的方向没有根本改变，这从最近新疆自治区区委书记王乐泉关于新疆棉花发展的态度就可见一斑，但短期市场压力不容置疑，需要一个较长的消化过程，因此不宜恐慌性杀跌，预计短期内棉花市场仍将弱势整理。
上一页 [1] [2]